①公司主营业务为板式木工机械，其中四大件产品裁板锯、推台锯、封边机、数控钻占主营业务比例为92%，受到下游家具行业火热驱动，今年上半年公司实现营业总收入4.05 亿元，较上年同期增长70.96%，分产品来看，封边机、裁板锯、数控钻分别同比增长52.79%、78.1%、155.84%达到2.19、0.92、0.5 亿元；归属于上市公司股东的净利润1.23亿元，较上年同期增长92.20%。同时，公司毛利率同比略微提升2.2%达38.33%。②对于未来1-9 月，预计公司归母净利润达到1.7-2 亿元，同比增长41.58%-66.57%，我们基于对三、四房地产火热的基础判断（2017 年1-6 月全国整体销售面积增速21.37%，2017 年1-6 月三、四线销售面积增速高达30%以上），仍看好公司全年业绩超50%增长。
    定制化需求拉动高端设备，数控钻孔、CNC 呈现放量趋势。在此前的深度报告中，详细测算了板式家具机械的需求，我们将需求分为更新替换、成品、定制化，我们预计未来3 年行业受益于定制化需求，板式机械有望保持15%年增速。从公司来看，今年上半年公司新产品CNC、数控钻孔中心（涵盖新产品）分别增长155.84%、172.2%达到0.5、0.23 亿元，成为公司增长最快的明星产品，这两款产品均迎合定制化风格，公司受定制化家具带来的业务占比持续提高，我们认为公司未来增长将主要来源于定制化需求，而非受到房地产的影响。
    盈利预测与估值：我们预计公司17-19 年EPS 分别为1.75、2.32、3.09 元。我们给予2017 年40 倍估值，目标价69.6 元，对应27%的涨幅空间。维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：房地产行业风险、新产品拓展不利风险；海外经销商风险。