公司燃气业务覆盖的廊坊和天津属于“禁煤区”，“煤改气”政策执行力度强且补贴方案出台。我们认为基于环保压力，未来“禁煤区”范围有望扩大，公司有望分享“煤改气”红利。此外，公司贯彻河北省规划“县县通气”的目标，加码天然气利用、“村村通”等项目；2017 年7 月中标天津市武清区项目。公司接驳和燃气销售增量收入得以保障，燃气业务内生增长可期。
    ◆拓展业务区域，期待外延增长
    2017 年4 月公司发布预案，拟收购荆州天然气100%股权，预计公司17年净利润将增厚0.78 亿元以上。荆州天然气主营业务与公司相近，收购荆州天然气将公司核心业务区域由京津冀地区拓展至南方地区，公司未来外延增长值得期待。
    ◆员工持股+股票期权激励计划，彰显管理层信心
    2016 年12 月，公司第一期员工持股计划累计买入1611 万股，每股成交均价约14.853 元，其中董事长王东海大规模增持；2017 年1 月，公司首次授予员工股票期权激励，授予数量2040 万份，每股行权价格为15.61 元。公司大股东增持和期权激励计划，彰显管理层对公司发展的信心。
    ◆估值与评级
    预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.78、0.90、0.99 元，对应PE 分别为21、18、16 倍。我们给予公司2017 年23 倍PE，对应目标价17.94 元，首次覆盖“增持”评级。
    ◆风险提示：
    “煤改气”政策推行进度慢于预期，公司“煤改气”、“村村通”工程量低于预期、公司外延并购项目进度低于预期、天然气销售价格下行风险等。