公司第二季度营收20.9 亿元，同比增长65%，归母净利润1.74 亿，同比大增70%，环比增长31%。公司上半年毛利率23.73%，同比提升0.7pct，公司作为封装行业巨头优先受益，营收及归母净利润同步高速增长，突显龙头强者恒强。
    海外营收增速高达360%，并购LEDWANCE 协同效应初现。
    公司海外营收3.86 亿同比增长360%，占总体营收近11%。公司通过并购LEDWANCE 获得品牌优势，同时依靠自身核心产品灯丝灯、LED 灯管灯泡等性价比优势，顺利打开欧洲、美国及印度等市场，海外出口呈现加速扩大趋势。
    LED 封装价格坚挺，持续扩产SMD 封装和灯具，营收快速增长。
    LED 行业下游需求持续旺盛，2017 年LED 封装价格保持坚挺，随着公司产能释放，市场占有率提升，公司营收持续增长。报告期内公司持续扩产封装和灯具产能，其中小榄SMD 项目达成93%，吉安SMD 项目达成76%，新余LED照明配套项目达成约12%。因此公司上半年SMD LED 营收25.44 亿，同比增长83%，LED 应用产品营收6.68 亿，同比增长104%。
    上下游全产业链布局已成“森林”，打造全球LED 一体化航母。
    公司持续加强LED 上下游资源配套，上游战略联盟多家LED 芯片领军企业，确保芯片安全供应。同时加强布局下游照明产业开拓，加快完成义务、新余等照明配套实施，并通过发挥LEDWANCE 高端品牌优势，积极开拓布局海外市场。公司不断加强全产业链配套能力，打造全球LED 一体化航母。
    买入评级
    由于并购预案仍需证监会批复，预计明年开始并表。公司备考业绩，预计2017~2019 年净利润664/1554/2068 百万元，EPS 1.26/2.49/3.31 元，对应PE 29.0/14.7/11.0X。考虑公司公开发行加配套融资不超过40 亿，目前股价对应市值240 亿，对应2018 年PE 18 倍，买入评级。
    风险提示
    LED 行业景气度不达预期。