欧司朗是全球第二大的照明厂商，2015 财年收入56 亿欧元。
    其在欧洲的照明分销渠道市占率第一，北美位居第二。产业链完善，在上游拥有强大的技术实力，垄断着高端产品市场，品牌认可度高。此次木林森收购的通用照明灯具业务（传统照明、LED 照明、OTC 灯具、智能家居）约占欧司朗全年营收的30%。
    LEDVANCE 在全球40 余个国家（均为发达国家）渠道以及紧密的大客户关系将推动公司快速进入欧洲、美洲和其他亚洲国家市场，使得公司业务进一步多元化、全球化。
    公司作为LED 封装龙头，上下游渗透思路清晰：封装产能持续扩充（17 年预计产能翻倍），并与上游芯片大厂华灿光电、澳洋顺昌达成战略合作，吸收绝大部分扩产产能。下游积极布局灯丝灯（18 年欧洲有望放量）并大举并购拓展出海口。
    不考虑Osram 收购及定增摊薄，预计公司2017-2019 年实现基本EPS 分别为1.24 元、1.63、2.2 元，对应PE 分别为29 倍、22 倍、17 倍。公司在LED 封装领域龙头地位稳固，上下游渗透布局清晰，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：市场竞争引起的LED 价格波动，造成公司利润下滑；收购带来的不确定性造成的不及预期。