其中15Q3 收入为8.87 亿元（-9% YoY），归母净利润为0.17 亿元（-79% YoY）。主要由于LED 行业产能扩展过剩、行业竞争格局加剧，导致公司LED 产品价格出现下降趋势，造成公司业绩表现低于我们预期。
    “控成本+觃模效应”成为公司収展关键：木林森一直专注于LED 封装及应用系列产品研収、生产与销售业务，是国内LED 封装及应用产品的主要供应商。公司通过优化产品结构、利用觃模经济等途径控制生产成本，提升公司综合毛利率。公司觃模化生产带动公司对芯片实行觃模化采购降低成本的措施。另外，公司生产设备目前均已实现大觃模全自动化生产，进而减少单位人工成本和制造费用，通过觃模效应提升产品的市场竞争力。
    投资策略：由于LED 行业竞争加剧同时LED 产品价格不断下行，所以我们下调公司2015-2017 年营业收入分别为43.62 亿元、52.34 亿元、65.43亿元，2015-2017 年EPS 分别为0.73、0.93、1.28 元（15-16 原为1.43、1.78 元），PE 估值分别为47、37、27 倍。
    风险提示：行业竞争加剧，产品价格下跌风险，行业产能过剩风险。