厂商们或转型逐渐淡出市场，或做差异化竞争。公司具备规模化成本优势（大规模扩产+大规模消化产能）、激进的市场策略以及生产设备、流程工艺等创新，目前为LED 封装绝对龙头，年产能3500 亿只 SMD/Lamp，本次定增扩产后达4900 亿只。全面领先竞争对手。
    主营业务高增速可持续，财务管理模式高效，充分体现公司执行力。15 年公司主动发起价格战，拉跨对手，造成盈利不及预期。16 年市场价格已回暖，预计全年实现归母净利润5 个亿，同比增长100%。2017、2018 年保持30%以上高速增长。同时，公司积极布局下游照明应用，拓展中高端品牌和渠道，提升估值空间。公司此前股权融资次数较少（IPO 融资9 亿，这次定增23 亿），扩产主要通过债务融资。公司充分利用上下游应收/应付账款进行资金周转，并没有大幅增加财务成本，财务结构健康。考虑这次定增稀释，董事长依旧持有67%的股份，后续融资预期大。
    收购Osram 通用照明业务的预期。欧司朗在欧洲的照明分销渠道市占率第一，北美位居第二，是全球第二大的照明厂商。产业链完善，在上游拥有强大的技术实力，垄断着高端产品市场，品牌认可度高。此次分拆的业务包含传统灯泡、镇流器以及LED灯具与系统部门，这些业务约占欧司朗全年营收的40%。公司照明应用的海外扩张，急需欧司朗的品牌和渠道。从生产规模和资金规模来看，公司都力压德豪润达等其他参与收购方。
    定增。拟以不低于28.12 元/股的价格，非公开发行募集资金23.2 亿。用于中山小榄SMD LED 封装扩产、江西吉安SMD LED一期投资及江西新余LED 照明应用一期投资。公司目前年产能约为3500 亿只 SMD/Lamp，扩产后，仅SMD 产能就将扩充一倍左右。此足以看出公司面对未来形势的满满自信。
    我们预计，公司2016-2018 年实现基本EPS 分别为1.12 元、1.47元、1.93 元，对应3 月30 日收盘价（30.87 元/股）PE 分别为27 倍、21 倍、16 倍。考虑股本摊薄情况，摊薄EPS 分别为0.95元、1.24 元、1.63 元，对应3 月30 日收盘价（30.87 元/股）PE 分别为32 倍、25 倍、19 倍。基于公司未来3 年的高速增长，给予“推荐”评级。
    风险提示：市场竞争引起的LED 价格波动，造成公司利润下滑。公司扩产后，因市场节奏跟不上造成的新产能无法消化，带来的业绩亏损。