作为华润集团旗下的重要的化学药企业，公司未来进行外延扩张也是大概率事件，在国企改革背景下未来集团对公司考核激励制度的不断完善也有望助推公司业绩的增长。考虑到海南中化2017 年并表，我们预计公司2017-2019 年的EPS 分别为1.02 元、1.16 元、1.30 元，对应目前PE 分别为21 倍，18 倍和16 倍，公司目前估值较低，业绩逐步转好，维持公司 “增持”评级。
    风险提示：招标降价影响超预期。
    股价催化剂：外延并购超预期。