公司白酒产品覆盖低中高三个档次，低端产品收入占比较大，随着消费升级和企业发展，目前正在推进产品结构升级，重点加强珍品陈酿、新一代陈酿等系列升级产品和部分盒装酒的品牌运作，同时围绕“正宗二锅头，地道北京味”的品牌定位，坚定“贴民生、接地气、高频次、强互动”的传播方针，突出重点战略产品形象，确保市场可持续发展。
    猪肉产业略微下滑：2017 年上半年，由于猪肉价格下降，公司整个猪肉产业实现营业收入17.16 亿元，同比减少2.49%。上半年受季节及高温影响，消费者对于猪肉的需求进一步减少，而前期养殖户压栏惜售，中后期集中出栏市场供给增加，导致生猪价格持续回落，利润下降，但总体仍处于盈利区间。畜牧养殖板块在去年取得成绩的基础上，继续着力提高生产水平与销售力度，各场的关键生产指标持续向好，种猪持续热销，均取得了良好的经营业绩；生鲜产业作为公司的基础性产业，积极调整以顺应市场变化；公司加大中温肉制品的研发力度，有效填补了产品线的空白，丰富了产品群，熟食新品研发将成为熟食产业发展的重点工作。
    地产业务有序开发：公司逐步剥离非核心业务，聚焦白酒和肉制品产业，目前地产业务尚没有剥离，主要原因一是体量较大，接收方比较难找，二是负债比较多，单独转让给集团公司短期内有较大运营压力。2017 年上半年，房地产开发业务主要销售项目位于北京、海南文昌、内蒙古包头，北京地区“颐和天璟”项目开工建设，预计下半年进行预售；文昌地区有序开发，销售良好。
    毛利率小幅下滑：上半年销售毛利率36.16%，同比下降1.84个百分点，主要是外埠市场白酒收入占比65%，相比去年整体提高约3个百分点，而外阜市场产品结构以低端为主，带动白酒整体毛利率下滑2.87个百分点至59.66%。上半年期间费用率20.75%，同比下降0.51个百分点，销售费用率和管理费用率比较平稳，财务费用率同比下降0.69个百分点，主要是去年下半年发行永续债改善公司债务结构。 
    投资建议：预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.77 元、0.89 元、1.05 元，对应PE 分别为27X、24X、20X。公司逐步剥离非核心业务，聚焦主业，推进产品结构升级，逐步发力中高端产品，维持"增持"评级。  
    风险提示：低端酒竞争激烈；非核心业务剥离不达预期