我们认为，随着公司对智能驾驶和汽车电子领域整合的协同效应显现，盈利能力将进一步提升，预计17年全年EPS 1.34元，维持“强烈推荐-A”评级。
    评论：
    1、业绩基本符合预期，全球化格局日益成型
    17H1公司实现营收131亿（+120%），归母净利润6.16亿（+151%），业绩基本符合预期，高增长主要源于KSS（16年6月）和TS（16年5月）并表效应。若剔除16上半年KSS和TS并表因素，17H1实际营收同比增速约为16%，高于汽车行业增速，而在6.2亿归母净利润中，有约2.2亿来源于出售智能制造业务产生的投资收益，若剔除该部分归母净利润增速仍达到70%。我们认为，公司在收购KSS和TS后，致力于打造全球领先的汽车电子和安全技术提供商，未来有望持续在汽车电子、主动安全、车联网等领域开拓中国市场并拓展新技术，叠加整合效应和规模效应，业绩有望持续释放。
    2、KSS拟收购高田，市场份额有望全球第二
    KSS 17H1营收67亿，同比683%，为增速和营收规模最大子公司，TSS作为全球第四大汽车安全系统，市占率7%，但复合增速（20%）为行业最高（平均6%）。而由于第二大公司高田破产，KSS17年7月26日与高田签署谅解备忘录，公司拟通过KSS收购Takata（高田）PSAN业务以外的资产，交易金额预计不高于15.88亿美元。，若方案顺利实施，KSS有望瓜分高田20%市场份额，市占率有望达到全球第二，这将为公司带来新的业绩增量。
    3、并入Preh发挥协同效应，智能网联将迎快速发展
    TS 17H1营收18亿，同比188%，毛利率9.43%，同比提高了1.17%，公司新获订单数达到2.2亿欧元，继续保持强劲势头。目前公司客户除奥迪、大众、斯柯达之外，还获得了为全球著名车联网厂商提供地图引擎和搭建相关导航服务的订单，证明车载软件技术实力。在国内市场方面，除大众MIB3项目按计划推进以外，还与国内自主品牌积极推进合作，未来有望打入中国市场，提供新的业绩增量。
    4、新能源汽车电子技术突破，BMS或为明日之星
    17H1新能源汽车电子业务实现营收2.9亿，同比增加20%，维持高增速。同时，公司与奔驰合作开发的48V混合动力系统，在节能减排、燃油经济型、性能提升、成本降低等方面获得了提高，优势更加明显，加固了公司在BMS领域的领先地位，预计三季度末将为奔驰新车配套的48V微混系统量产供货，未来将成为业绩爆发点。
    5、盈利预测与评级 
    我们认为，随着公司对智能驾驶和汽车电子领域整合的协同效应显现，将进一步提升盈利能力，预计公司2017-2018年EPS预计为1.34、1.74元/股，对应PE为22x、17x。维持"强烈推荐-A"评级
    风险提示：新业务整合情况不及预期。