维持“增持” 评级，目标价 38.5 元：公司是汽车电子龙头，深度受益于汽车智能化浪潮。由于合并范围增加（KSS/PCC 并表时间分别为2016 年5/6 月）、一次性费用消除（2016 年由于收购KSS 与PCC带来一次性费用3.1 亿元）、对手破产订单高增长（日本高田已正式宣布破产），2017 年公司业绩将显著提升。考虑到近期公司剥离智能制造业务（IMA）新增投资收益，我们调整17/18/19 年盈利预测至1.51（+7.8%）/1.54（-19.6%）/1.89 元，对应2018 年PE25 倍，给予目标价38.5 元，维持“增持”评级。
    KSS 与PCC 并表带来业绩高增长，处置IMA 利于聚焦主业：2016年5/6 月公司收购KSS（主被动安全）与PCC（汽车信息），2017H1合并范围增加带来业绩高增长。同时高田破产使KSS 安全气囊订单量持续提升，新增订单近50 亿美元，预计分5 年完成。当前公司与高田签署备忘录，有望收购其资产，成为安全气囊龙头。博世、大陆等既是公司智能制造业务客户，又是公司汽车电子业务对手，因此公司将IMA 剥离，在聚焦主业的同时带来3.2-3.7 亿元投资收益。
    看好三大产品线协同发展，智能汽车时代显著受益：公司在汽车电子领域布局最为先进与全面，具备：1）主动/被动安全；2）汽车电子（HMI、BMS 等）；3）汽车功能件。三大产品线布局完善，客户涉及全球一线汽车厂商。当前汽车正向智能化方向迈进，公司显著受益。
    风险提示：半导体行业景气下行，行业竞争加剧。