公司2017 上半年实现营业收入21.08 亿，同比增长2.19%。其中，高速路费收入贡献19.57 亿元，占比92.8%，同比增长10.83%，主要得益于并表深长公司和益常公司合计4.94 千万元路费收入，以及机荷高速、清连高速等车流量自然增长。其他业务中，委托管理服务、工程咨询业务以及房地产开发根据签约和项目情况确认收入，具有较强波动性，2017 年上半年其他业务收入整体下滑49%。
    公司净利润大幅上涨，主要由于成本费用有效控制以及营业外收入增加多方面因素。公司2017 上半年实现归母净利7.42 亿元，同比增长20.63%。主要由于三方面因素：(1)清连高速和机荷东段、梅观高速专项维修费用降低以及盐排高速折旧成本下降拉动公司毛利率增长1.59%；公司执行营改增使税金及附加同比减少60%；美元债券随人民币升值汇兑收益同比增加导致财务费用同比减少13.5%；(2)处置非流动性资产获得营业外收益2.47 千万元，2016 年为8707 元。
    公司完成收购德润环境20%股权以及水规院15%股权，积极推进环保新业务。公司2017 年5 月确定以44.09 亿元收购德润环境20%股权，德润环境通过子公司水务集团运营水处理业务以及子公司三峰环境运营垃圾焚烧发电业务。公司2017 年7 月以6189 万元入股水规院15%，水规院是中国最早开展水务一体 化设计的综合性勘测设计机构。
    投资建议：考虑到公司未来公路收费稳定增长，且房地产开发、环保等新业务拓展，我们预计2017-2019 年公司EPS 分别为0.70 元、0.77元和0.80 元，对应PE 分别为14x/13x/12x，给予“增持”投资评级。
    风险提示：车流量增速或新项目推进不及预期，汇率大幅贬值。