投资要点
    莱克星顿并表致上半年收入大幅增长，电商维持高增长：公司2017 年上半年，公司实现营收19.81 亿元（47.53%），主要是莱克星顿并表增加收入3.82 亿元，扣除此因素公司营收增长2.57 亿元（+19%），公司主业增长超市场预期。毛利率下降4.62 个百分点至44.98%，主要由于莱克星顿相较于家纺业务毛利率低，其次是电商的快速发展拉低整体毛利率水平，上半年，LOVO 品牌线上销售收入同比增长约60%。
    从三项费用看，销售费用同比增长25.38%至4.18 亿元主要由于收购莱克星顿增加0.82 亿元。管理费用增长59.78%至2.17 亿元也是由于收购增加费用0.26 亿元、扣除美莱克星顿公司的因素增加约0.55 亿元，主要是转型期间投入较大所致。本期财务费用2267 万元主要是利息支出增加以及人民币对美元汇率变动较大，外汇资产负债的交易的折算损失较大所致。
    公司存货由2016 年底的6.59 亿元上升至10.8 亿元，其中收购莱克星顿增加存货2.29 亿元，其他增加1.92 亿元是扩大备货所致。存货占总资产比例由9.17%上升至24.83%。
    由于毛利率下降以及费用上升，公司归母净利润同比增长7.16%，低于营收增速。其中莱克星顿本期亏损26.22 万元。
    定增获批加速大家居战略推进，股权激励调动管理层积极性： 公司积极推进大家居战略转型，上半年莱克星顿已实现并表。今年上半年公司定增获得发审委审核通过，8 月获证监会通过，募集资金不超过7.3 亿元将用于家居生活馆建设等，大家居转型将进一步加快。4 月，限制性股票激励计划草案公布，拟授予414 万股，授予价格6.46 元，激励对象为公司中高级管理人员、核心技术人员等，考核标准为以2016 年销售收入为基数，2017 年、2018 年、2019 年销售收入增长率不低于10%、21%、33%，股权激励将有效调动管理层积极性，推进公司发展，目前首次的309 万股限制性股票授予登记已完成。
    投资建议：我们公司预测2017 年至2019 年每股收益分别为0.50、 0.56 和0.63元。看好公司大家居转型战略的发展前景，维持买入-A 评级， 6 个月目标价为13元，对应2018 年动态市盈率为23 倍
    风险提示：家纺业务终端销售低于预期、库存风险、大家居转型不达预期等。