二、分析与判断
    铝合金新需求拉动需求增速
    随着中国经济的发展、结构的调整、消费升级的需求愈发旺盛，铝合金以其轻质、高强的特点被许多新领域所青睐：铝合金围护板、桥梁、建筑模板、新能源领域用挤压板、家居用品、共享单车等领域拉动了铝的需求。2017 年上半年中国原铝消费量达到1750 万吨，同比增长11.5%，成为工业金属材料中增速最快的品类。加之供给侧改革的推进，上半年沪铝均价为13875 元/吨，同比上涨20.85%，氧化铝均价2682 元/吨，同比上涨45.21%。
    供给侧改革快速推进
    2017 年铝行业开始供给侧改革，从上半年缓慢推进到现在的快速推进，铝产能开始快速减少。近期山东省发文关停魏桥和信发共321 万吨电解铝产能，加上前期各地停产的产能，以及下半年将要停产的产能，预计全年将减少500 吨以上的产能。铝需求保持高速增长，预计下半年供不应求，库存减少，铝价保持涨势。公司是国内最大的电解铝和氧化铝生产商之一，将充分受益于铝价上涨。
    公司铝业务全面向好
    2017 年上半年氧化铝板块收入188 亿元，同比增长45%，原铝板块收入202 亿元，同比增长30%，主要原因均是销量和价格上涨。预计今年下半年铝价将保持快速上涨态势，公司铝板块盈利能力将高速提升。此外，公司贸易板块也有小幅增长。
    降本增效战略功在当代利在千秋
    公司实施降本增效战略，虽然前期有一定的支出，但长期看将有效降低成本。本报告期管理费用12.69 亿元，同比增加了1.18 亿元，主要是为了提高劳动生产率，分流部分人员发生的费用；另一方面公司着力降低财务杠杆，本报告期财务费用20.87亿元，同比减少0.41 亿元。
    三、盈利预测与投资建议：根据我们对公司未来发展的分析，预计2017-2019 年EPS为0.17 元、0.37 元、0.43 元，对应PE 为40 倍、19 倍、17 倍，给予“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：供给侧改革执行力度降低，新增产能增多。