能源板块表现相对稳定。我们认为2017年原铝和电解铝价格继续上行，公司主要产品盈利能力继续改善。氧化铝板块增长最为乐观。 
    降本增效，盘活资产  
    主业上的严格降低成本是公司的工作重点：公司实行电力体制改革和运营管理强化，极大降低了营业成本，氧化铝和电解铝产品成本分别同比减少了12%和17%；调整困难企业、有效安置分流员工，大幅提升了主营板块劳动生产率；同时盘活存量资产也带来近8.3亿元的营业外收入。
    环保限产利好氧化铝与电解铝价格 
    根据我们的测算，今年采暖季氧化铝将减产466万吨，按照1.95:1的比例计算，相当于减少了239万吨电解铝的原料供应，而测算的电解铝减产量为114万吨，这意味着将有125万吨电解铝缺乏原料供应，对应244万吨氧化铝缺口。我们认为这将继续拉动氧化铝价格上涨。公司是国内最大的氧化铝生产商，将充分受益于此。 
    三、盈利预测与投资建议 
    根据我们对公司未来发展的分析，预计2017-2019年EPS为0.17元、0.24元、0.32元，对应PE为27倍、20倍、15倍，给予"强烈推荐"评级。 
    四、风险提示： 
    电解铝与氧化铝价格下跌，公司营业成本未有效降低。