除价格上涨外，成本降低是16 年营业利润明显好转的原因之一（公司氧化铝和电解铝产品成本同比分别下降约12%和17%）。
    受益于供给侧改革，铝价有望继续上涨
    根据《京津冀及周边地区2017 年大气污染防治工作方案》，“2+26”城市供暖季电解铝限产30%、氧化铝限产30%；炭素企业达不到特别排放限值的，全部停产，达到特别排放限值的，限产50%。
    我们预计2017 年中国氧化铝过剩4 万吨，电解铝过剩133 万吨，限产后行业供需改善，价格有望上行，炭素限产后炭素价格有望上行，从成本端推动价格上涨。
    投资建议
    预计公司17-19 年EPS 分别为0.16 元、0.19 元和0.29 元，对应当前股价PE 分别为30 倍、25 倍和17 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    供给侧改革低于预期，下游需求低于预期；