此次公司定增项目既包含了高端光通信产品（POTN，IPRAN等）、特种光纤等传统主业产品，也有海洋通信系统、云计算和大数据等新兴业务方向。我们预计定增项目的实施将全面提升公司在各领域的竞争实力，全方位打开公司的成长空间。
    现金流有望明显改善，有力提升业绩。2017年上半年度，公司短期借款由期初的12亿快速提升到30亿，受融资规模扩大等影响，公司财务费用从去年同期的-83万上升至8523万；我们预计此次定增也将有力改善公司的现金状况。2015-2016年公司存货增速（+61.93%，+34.10%）、发出商品增速（+34.55%，+41.82%）远高于收入增速（+25.81%，28.70%）。同时毛利率波动方向有别于行业景气趋势，我们预计此次定增完成后，公司业绩有望加速释放。
    光通信行业龙头，跨越10 年成长。作为光通信行业龙头，公司抓住光通信行业的机会，2007 年以来10 年间营收和利润稳步增长约10 倍。短期来看，受电信100G OTN 集采，中广移动公司成立后广电互联网建设提速，联通混改宽带投资加大的刺激，光通信设备需求旺盛；长期来看，我们认为5G 建设的逐步开启也将持续拉动光通信产业需求，公司传统主业有望保持稳健增长。
    ICT 业务布局长远，逐步进入收获期。公司自2015 年提出ICT 转型战略，布局长远。除光通信领域之外，公司旗下烽火超微、楚天云、烽火星空正构建全新ICT 业务体系。相对于传统光通信领域，我们预计公司的ICT 业务有望保持50%以上高速增长，ICT 业务将全面打开公司成长空间，目前相关业务正加速发展并进入利润释放期。
    盈利预测与投资建议。基于运营商在5G 来临前光通信领域投资的结构性侧重以及烽火通信立足光通信向全面ICT 服务商转型的新兴机遇，继续看好烽火通信的中长期发展前景。我们预计烽火通信2017-2019 年归母净利润为10.21 亿（+34.21%），13.19 亿（+29.27%），16.53 亿（+25.25%），参考可比公司平均估值水平，给予公司2017 年动态PE 36X，对应目标价35.28 元，维持“买入”评级。
    风险提示。ICT业务发展低于预期，5G进展低于预期。