结算端，2017H1 产业发展服务实现营收138.8 亿元(+81.2%)，在所有分项业务中增速最高，占总营收比例达到62.4%，印证了随着公司园区数量和规模的增加，产业发展服务的重要性在逐步凸显。2017H1 园区配套住宅和城市地产开发分别实现营收52.4 亿元(+8.3%)和15.7 亿元(-37.5%)，下半年才是这两块业务结算的高峰，预计全年仍能保持30%+的结算增速。销售端，2017H1 产业新城业务实现销售额646.0 亿元(+33.6%)，其中园区结算收入153.8 亿元(+54.9%)，园区配套住宅签约销售额492.2 亿元(+28.1%)。2017H1 城市地产实现签约销售额38.2 亿元(-60.0%)，主要受限购政策影响较大。
    围绕重点城市群布局，卡位布局先发优势明显。公司持续深耕京津冀，积极开拓长三角城市群、珠三角城市群、长江中游城市群、 成渝城市群、中原城市群等国家重点城市群和一带一路等热点区域。在京津冀以外的区域，公司异地扩张态势明显，嘉善和环南京将打造成为两个百亿营业额园区，包括地产项目和园区落地招商。珠三角区域的开发也会加快，江门将依托国家“珠西战略”和“深圳产业外溢”大趋势，布局智能终端、智能制造装备、新能源汽车及零部件等产业。
    产业新城模式受国家认可，PPP 资产证券化创新融资方式。公司作为PPP 模式先行者，固安工业园区新型城镇化项目和汊河新区新型城镇化PPP 建设项目先后入选国家发改委PPP 项目典型案例名单。固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划于17 年3 月成功发行，这是目前国内首批获准发行的PPP 项目资产支持专项计划，同时也是国家发改委首批推荐项目中唯一园区PPP 项目的资产证券化产品。PPP 资产证券化的正式落地，使公司的产业新城模式获得一种新的低成本融资方式，为公司开发和运营产业新城提供有力的资金支持，有助于公司产业新城规模的进一步扩大。
    盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019 年EPS 分别为2.91 元、3.90 元和4.94 元，归母净利润未来三年将保持32%的复合增长率，目前股价对应的动态PE 分别为11 倍、8 倍和7 倍。按2018 年10 倍PE，目标价39.00 元。首次覆盖，给予“买入”评级。
    风险提示：房地产调控风险；项目进度或不达预期。