政府债务的高企也使融资成为城市及产业园区开发的桎梏。华夏幸福为政府提供一揽子园区开发方案，公司通过配套住宅的开发及产业发展服务收入获得利润，产业园区为政府带来财政税收、优质企业和高素质人口，满足了政府部门的诉求，形成政企共赢。
    产业园区已完成环京区域的布局，逐步渗透长三角与珠三角。公司对于产业新城和园区的布局遵循一个核心原则：布局三大核心城市周边的卫星城市，主要目的是利用较好的地产市场为产业园区开发提供资金支持。公司作为京津冀区域最大的产业园区公司，积极谋求扩区域发展。2013 年进军长三角，2016 年又进入了珠三角，同时2016 年还以产业小镇为切入点，进一步拓展在长三角的布局。目前，公司累计园区开发项目已达36 个，与各地政府签约的合作备忘录项目已超过70 个。
    产业园区模式不断升级，产业落地持续加速。公司固安模式已由“一地一园”发展为“一地多园”的园中园模式，通过引入行业龙头企业，并利用公司的整体资源，形成了多个专业园区的聚集。同时，利用龙头企业的聚集效应，促使单个园区形成完整的产业链。固安区域2016 年园区新增签约投资额202.3 亿元，同比增长58.4%；新增入园企业数130 家，同比增长1200%，产业落地持续加速。
    财务预测与投资建议
    首次覆盖给予买入评级，目标价46.72 元。未来几年公司产业发展服务业务增长迅速，我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为2.92、4.18、5.39元。可比公司2017 年平均估值为16X，我们给予公司16X 估值，对应目标价46.72 元。
    风险提示
    京津冀地区调控政策超预期。
    各地框架合作协议落地不及预期，园区新增落地投资额增长不及预期。