平安观点：
    门店数量高速扩张，财务指标表现稳健：公司门店数量达到1783 家（含加盟店50 家），同比增长39%。上半年公司净增门店248 家，其中新开门店188 家（含新增加盟店27 家），收购门店81 家，关闭21 家。门店扩张的同时，公司财务指标表现稳健，上半年公司毛利率为39.82%，同比上升0.62 个百分点；销售费用率为26.58%，同比上升0.18 个百分点；管理费用率为4.08%，同比上升0.31 个百分点；财务费用率为-0.85%，同比下降0.69 个百分点。
    深入布局核心区域，适度巩固及开拓新兴市场区域：公司加快幵购步伐，上半年8 起幵购涉及门店数为134 家。分别位于湖南2 起（18 家）、湖北2 起（43 家）、 江苏2 起（36 家药店+3 家诊所）、广州1 起（34 家）、以及哈尔滨股权投资连锁药店。从公司幵购区域来看，除了巩固已有核心市场外，在新进入的广东地区也加紧扩张步伐，且通过投资哈尔滨连锁药店初探东北新市场。公司一边巩固一边扩张的风栺为将来的长期成长提供了更大空间。
    华东地区医保门店占比提升空间大，有望明显拉动老店业绩增长：据行业调研，获得医保资质可使同店收入增加20%-40%。自从2015 年国家収布文件取消基本医疗保险定点零售药店资栺审查以来，各省积极响应。上半年，公司在江苏省新增医保定点门店98 家，将有望明显拉动老店业绩增长。2016 年，公司在华东地区（上海、江苏、浙江）共有699 家门店，其中医保门店仅占37%，远低于公司总体医保门店占比62%的数值，公司在华东地区医保门店的提升尚有较大空间，建议积极关注上海地区药店医保资质放开进度。
    经营质量优异，业绩有望维持高速增长，维持“推荐”评级：公司经营质量优异，门店数量迅速扩张的同时，收入和利润也维持同步高速增长。根据公司“新开门店1000 家，实现相当于1000 家门店销售觃模的幵购”的三年拓展觃划，预计在未来两年里，公司仍将维持高速增长。
    预计公司2017 年、2018 年和2019 年的EPS 分别为0.82 元、1.05 元、1.35 元，对应PE 分别为40X、31X、24X，维持“推荐”评级。
    风险提示：门店数量扩张速度不及预期。