公司在路桥工程市场占有率15%以上，今年上半年受益于全国公路投资超预期增长，累计新签路桥合同1155.94 亿元，同比增长80.69%。受益于马来西亚729 亿元东海岸铁路EPC 项目落地，公司上半年新签海外工程1328.93 亿元，同比增长59.39%，远超过2017Q1 的同比增速15.61%。
    投资类项目稳步推进，基建设计领先指标继续向好
    2017H1 公司稳健推进投资业务，累计新签投资类项目合同额402.58 亿元，同比下降11.47%，占新签合同额的9.34%，较去年同期占比16.02%下降6.68 个百分点。其中来自基建建设的投资类项目占比81.22%，合同额同比下降21.22%。预计公司可承接的建安合同额368.61 亿元，同比增长10.89%，公司承接投资项目的建安比例提升。从基建设计合同额这一领先指标来看，公司上半年新签设计业务160.24 亿元，同比增长37.69%，虽较Q1 增速下滑22.77 个百分点，但显示下半年基建投资整体仍然较好。
    产业基金模式保障项目落地，存量资产证券化持续推进
    公司今年新签投资类项目预算为1800 亿元，6 月中旬已发起新设2017 年度基础设施基金计划815 亿元，是去年的2.66 倍。公司通过产业基金的形式，不断吸引社会资本参与公司PPP 类基础设施投资项目，有利于拓宽项目融资渠道与保障项目落地。存量资产方面，公司持续推进高速公路资产证券化，2016 年利用中交路桥基金盘活重庆丰涪等四条高速公路资产，降低集团带息负债约138.50 亿元。今年再次挂牌出让贵瓮高速等三条高速公路运营公司股权，净资产原值约30 亿元。公司通过成熟优质资产证券化，有利于盘活存量资产价值，降低企业融资成本。
    新签合同高速增长，混改持续推进，维持“增持”评级
    截止2016 年末，公司在手合同额10996 亿元，同比增长26.80%，2017年新签合同目标9000 亿元，未来业绩增长有保障。且中交集团混改方案已于去年11 月提交国资委，并拟发行不超过160 亿元可交债，此前公司也已向集团转让振华重工部分股权，更加专注主业发展，后续改革动作有望加速。若公司转让振华重工股权事项年内完成，我们预计公司2017-19年EPS 为1.22/1.32/1.52 元，维持17 年合理估值区间15-18 xPE，对应价格区间18.30-21.96 元，维持“增持”评级。
    风险提示：宏观经济波动、海外订单落地慢于预期、PPP 项目盈利下滑等。