公司 2017H1 新签订单高增，海外大单落地，资金实力雄厚承接 PPP 订单有保障，持续受益国改，维持预测 2017/18 年 EPS1.16/1.34元，同比增速 12%/15%，维持目标价 20.81 元(35%空间)，对应 2017 年 18倍 PE，维持增持。
    基建订单高增，海外/投资拉动。1)订单高增并持续提速，2017H1 公司新签订单 4312 亿元(+51.95%)，为 2016 年营收的 100%；其中 Q2 单季新签订单 2799 亿元，同比/环比+59.13%/+85.01%；2)基建主业进一步夯实，2017H1 新签基建类订单 3764 亿元，占比提升至 87.28%(+3.19pct)，同增57.73%，去年同期增速仅为+6.91%，提速明显，其中市政环保/道路桥梁类订单增速最快，分别达+237.15%/+80.69%；3)海外业务占比微升，2017H1新签海外合同 1403 亿元，占比 32.52%(+1.07pct),同增 59.39%，远超去年同期+12.05%增速,主要受益于 Q2 马来西亚东海岸 729 亿铁路项目落地；4)由投资类项目确认合同 402.58 亿元，约占总合同的 9.34%，预计可产生369 亿元建安合同。
    国改/PPP 持续受益，低估值基建龙头。1)2017 年公司计划发起设立815 亿元规模投资基金，公司及子公司认购基金份额为 330 亿元+转让振华重工控股权获取 57 亿现金+控股股东拟发行可交换债募资不超 160 亿元，公司资金实力雄厚，助推在手 PPP 订单落地。2)母公司中交集团为国有资本投资集团试点企业，积极推进“五商”中交战略，评级/产业投资将获利好，转让振华重工控股权，有助于理清各业务关系，后续更多国改催化值得期待；3)2017H1 全国公路建设固定投资 8976 亿，同增 28.9%，且东部地区增速(43.1%)高于西部(26.6%)，考虑到西部地区未来公路建设需求释放，公路建设投资高增态势有望持续，公司作为交通建设龙头有望持续受益；4)2016 年 ENG 国际最大承包商排名第 3，为国内企业最高(其次为中国电建排名 11)，叠加公司订单持续高增，在追求低估值/确定性市场环境中有望迎来业绩估值双升。
    核心风险：PPP 订单落地不及预期、国企改革进展缓慢等