但由于2017H1公司未发生大额维修费用，三费同比减少6.18亿元，公司实现利润总额12.44亿元，同比+18.46%，若剔除尿素影响，我们预计同比增加约9%。最终公司实现归母净利8.29亿元，同比-8.40%，主要由于2016H1有可抵扣亏损，所得税较少，本期所得税增加2.49亿元。
    2.尿素持续减亏，公司化肥板块有望好转
    由于公司尿素主要采用天然气生产工艺，加之设备老旧，成本较高，2016年以来处于亏损状态。2017H1公司生产尿素29.7万吨，同比减少28.12%，叠加本期尿素平均价格1597元/吨，同比上涨23.04%，带动公司尿素板块同比减亏0.86亿元。
    3.同类炼化公司中弹性最大，“十三五”期间有望进一步扩大炼能
    公司拥有800万吨炼能（本部600万吨+北方沥青200万吨），对应单位股本炼油、乙烯和丙烯产能分别为50吨/万股、3.44吨/万股和1.56吨/万股，同类A股上市公司中业绩弹性最大。作为兵器集团唯一上市石化平台，公司有望“十三五”时期进一步扩大炼化一体化产能。
    4.投资建议：
    我们预计公司2017-2019年归母净利分别为17.51亿元、19.36亿元、20.27亿元，对应EPS分别为1.09元、1.21元、1.27元，PE 10X、9X、9X，维持“推荐”评级。
    5.风险提示：
    原油及炼化产品价格大幅波动；扩产项目审批进展低于预期