归属于上市公司股东的净利润为8.29 亿元，同比-8.40%；基本每股收益为0.52 元，加权平均净资产收益率7.48%。上半年，公司生产尿素29.7 万吨，加工原油383.53 万吨，生产乙烯22.31 万吨，生产油品和液化产品199.52 万吨，生产聚合物25.16 万吨。
    油价上行，生产成本上升，公司盈利下降。2017H1 国际油价在45-55 美元/桶区间持续窄幅震荡，上半年布伦特油价平均51.68 美元/桶，较去年同期上涨30%，公司生产成本上涨，石化板块毛利下降，公司盈利下滑。2017H1公司石化板块毛利率22.70%，同比下降11.47 个百分点；公司整体毛利率22.51%，同比下降7.85 个百分点。
    所得税影响公司业绩。公司2017H1 所得税费用3.73 亿元，同比增长200.94%，主要由于去年同期有可抵扣亏损和本期递延所得税资产变动。所得税费用大幅增加影响本期业绩，使得公司业绩略低于去年同期。
    2017H1 丁二烯价格价差同比增长，板块业绩受益。2017H1 丁二烯均价为16327 元/吨，同比+104%；平均价差为11899 元/吨，同比+180%。上半年，公司丁二烯业务实现营业收入4.64 亿元，同比增长98.54%；实现毛利率40.31%，同比提高15.6 个百分点。
    油价企稳回升，公司有望受益。受OPEC 减产、美国页岩油复产、原油库存下降等多重因素影响下，今年布伦特油价在45-55 美元/桶的区间持续窄幅震荡。在没有新的利空，同时供需逐步改善的情况下，我们预计下半年布伦特油价将在45-60 美元/桶震荡上行。公司作为大型炼化企业，拥有约800 万吨原油加工能力，在油价企稳回升过程中有望受益。
    盈利预测与投资评级。我们预计华锦股份2017~2019 年EPS 分别为1.17、1.23、1.28 元。按照2017 年EPS 以及11 倍市盈率，我们给予公司12.87元的目标价，维持“增持”投资评级。
    风险提示：国际原油价格下跌、石化产品盈利不及预期等。