公司定增、员工持股完成发行，募资到位、激励机制绑定，后续在高端消费复苏大趋势下，业绩持续高增长可期。新增发股份摊薄，下调公司2017-2019年EPS：0.33（-0.02）、0.41（-0.03）、0.50（-0.04）元，维持目标价15元，"增持"评级。 
    受益高端消费回暖，时尚珠宝、皮具加速增长，消费体验持续改善。公司2017年上半年实现营收15.69亿元，同比增长13.49%，净利润1.63亿元，同比增加15.04%，扣非利润同比增长18.56%，EPS0.19元，符合市场预期。分季度看，公司Q2收入增速16.54%，环比Q1提升5.6pct，高端消费加速复苏趋势显著。分品类看，时尚珠宝首饰/皮具收入同比增长20%/16.73%，黄金首饰收入下降3.92%，符合公司品牌年轻化战略方向。公司整体毛利率同比下降0.6pct至38.89%，主要系时尚珠宝线上销售占比提升，拖低毛利率；同时，公司多品牌会员资源整合成效初显，销售费用率同比下降1.04pct至21.09%。  
    定增、员工持股完成，时尚生活布局持续推进。公司非公开发行股份、员工持股完成发行，发行价格9.95元，募资6亿元建立个性化的时尚婚庆珠宝首饰O2O销售平台，助力打造时尚生活生态圈。同时，公司积极推进VENTI转型概念珠宝买手店，参股拉拉米跨境电商、思妍丽等运营整合协同顺利，时尚生活布局有望持续推进。 
    风险提示：经济增速下滑、多品牌整合不及预期等。