分业态来看，自营/代理/批发业务的营业收入分别是23.57/ 3.55/ 0.09 亿元，同比分别变化了0.09/ 11.64/ 57.77%。
    1Q2017 公司实现营业收入8.36 亿元，同比增长了10.94%。实现归母净利润0.93 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.11 元，同比增长了15.57%。实现扣非归母净利润0.90 亿元，同比增长了23.76%。业绩符合预期。公司还预计2017 年1-6 月归母净利润为12724.74-18380.18 万元，同比变动-10%-30%。
    ◆2016 年毛利率上升0.97 个百分点，1Q2017 上升1.17 个百分点
    2016 年，公司综合毛利率为37.88%，较上年同期上升0.97 个百分点。分业态看，自营/代理/批发业务的毛利率分别是39.31/ 26.22/ 19.21%，较上年同期分别变化1.55/ -2.77/ 9.07 个百分点。期间费用率为27.59%，较上年同期上升0.80 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为22.67/2.83/ 2.10%，较上年同期分别变化0.74/ 0.31/ -0.24 个百分点。
    2017 年1 季度，公司综合毛利率为39.40%，较上年同期上升1.17 个百分点。期间费用率为25.88%，较上年同期上升0.64 个百分点。其中，销售/管理/财务费用率分别为20.39%/ 3.43%/ 2.05%，较上年同期分别变化-0.89/ 0.99/ 0.54 个百分点。
    ◆差异化竞争策略，品牌建设不断推进
    珠宝消费观念的升级将促进公司的K 金、钻石类时尚珠宝消费需求增长，且K 金对于短期金价波动的影响相对较小，拥有竞争优势。公司珠宝类产品设计优秀，轻奢皮包业务也在不断扩张。截至2016 年末，在中国及东南亚地区拥有专营店共计1059 家，其中珠宝门店755 家，女包门店304家，并通过线上平台进行全网营销。公司还抓住“她经济”的巨大商机，以珠宝、女包为核心，向化妆品、美容健康、钟表、眼镜、休闲娱乐等时尚产业相关领域延伸，全面布局美丽经济，打造多品牌、多品类运营的时尚产业集团。我们看好公司未来的品牌建设和差异化子品牌建设。
    ◆调整盈利预测，维持目标价15 元，维持买入评级
    我们调整对公司2017-2019 年全面摊薄 EPS 的预测，分别为
    0.32/0.33/0.35 元（之前为0.28 / 0.31/ 0.33 元），维持6 个月目标价15元，维持买入评级。
    ◆风险提示
    宏观经济增速未达预期，居民消费需求的增速未达预期。