公司2017Q1 共实现收入8.36 亿元，同比增长10.94%，归母净利润为9309 万元，同比增长15.57%；扣非后净利润为8986 万元，同比增长23.76%。经营活动现金净流量为1.66 亿元，同比增长14.19%。一季报业绩表现良好，符合此前预期。
    2016Q4 以来业绩逐步向好，一季度表现亮眼
    分季度看，2016 年一、二、三季度、四季度及2017 年一季度单季度收入增速分别为0.5%、-2.5%、4.3%、5%、10.94%，2016Q4 以来公司业绩逐步向好，2017Q1 业绩表现亮眼。分产品看，2016 年公司时尚珠宝首饰实现收入16.96 亿元，同比增长11.94%；传统黄金首饰实现收入7.06 亿元，同比下滑18.46%；皮具业务实现收入3.13 亿元，同比增长6.25%。
    公司时尚珠宝首饰及皮具业务表现良好，随着可选消费逐步回暖，2016Q4以来公司黄金首饰业务也大幅好转。2016 年公司网络销售收入3.88 亿元，同比增长63.29%，占公司收入比14.17%，已经成为公司重要收入来源。
    2017Q1 毛利率提升1.17 个百分点带动归母净利率提升0.45 个百分点从毛利率角度看，2016 年公司毛利率为37.88%，高毛利率的时尚珠宝首饰及皮具收入占比的提升带动公司综合毛利率同比提升0.97 个百分点；2017Q1 毛利率为39.4%，同比提升1.17 个百分点，公司毛利率进一步提升。从费用率角度看，2017Q1 公司销售费用率为20.39%，同比减少0.89个百分点；管理费用率为3.43%，同比增加0.98 个百分点；财务费用率为2.05%，同比提升0.54 个百分点。管理费用的增长主要是人工费用增加、新增办公场地和经营场地带来的租金增加所致。2017Q1 公司毛利率的提升带动公司归母净利率同比提升0.45 个百分点。
    投资建议
    预计2017-2019 年公司收入分别为30.29 亿元、33.47 亿元、37.32 亿元，分别同比增长10.6%、10.5%、11.5%，净利润分别为2.73 亿元、3.28 亿元、3.93 亿元，分别同比增长16.99%、20.12%、19.82%。公司坚持?内生与外延并重?、?‘产业+资本’双轮驱动?，围绕珠宝、女包等基础业务，制定了多品牌、多品类的时尚产业集团发展目标，围绕中产阶层女性消费者打造时尚生态圈，同时又受让高端连锁美容企业?思妍丽?及领先的医疗美容、健康服务平台?更美?，抢滩美容服务，时尚生活圈进一步完善，维持公司?买入?评级，建议投资者积极关注。
    风险提示：并购整合风险，医疗美容、生活美容安全事故风险，黄金消费景气度下行。