投资要点：
    业绩大幅增长，受益行业持续景气
    2017 年上半年，LED 行业景气度高涨，下游需求旺盛，公司作为行业龙头最先受益，产能全部开满，产品供不应求。这一轮景气，源于全球芯片旧产能的迅速淘汰和 LED 产业持续向中国大陆转移，中国封装产值占全球 58%，而芯片产值占全球仅为 32%，国产芯片供不应求。这一状况将持续下去，直至国内主要芯片厂商新产能释放满足市场需求。
    下半年新增产能释放，龙头地位进一步巩固
    公司订购的新设备从2017 年初开始逐渐到厂开始调试，下半年产能将得到有效释放。公司已经研发成功新技术对老设备升级，目前正在全厂推广应用，生产效率大幅提升20%。到2017 年底或者2018 年初，公司这一轮扩产完成后，外延片产量将从16 年底的 165 万片/月 提升到 300 万片/月 以上，全球市场份额达到 20% 以上，龙头地位进一步巩固。
    化合物半导体业务有序推进，未来有望再造一个三安
    子公司三安集成电路投资30 亿元的化合物半导体一期项目持续推进，已经向47 家潜在客户提交样品，产品应用包括2G、3G、4G 手机应用的功率放大器、无线网用的功率放大器、基站应用低噪声放大器及其他无线通讯用单元等，其中11 颗芯片进入微量产，其他客户芯片持续验证中。公司与GCS 合资公司已经运营，逐渐拓展国外客户，进入大厂供应链。同时在美国和日本设立研发中心，研发化合物半导体新器件。化合物半导体市场潜力巨大，公司有望凭借化合物半导体业务实现营收倍增。
    盈利预测与投资评级
    LED 行业持续景气，公司产能在下半年释放后实现产量倍增。我们持续看好公司LED 和化合物半导体双业务发展前景。预计公司17-19 年归母净利润分别为31.59 亿元、42.77 亿元和 54.44 亿元，EPS 分别为 0.78 元、1.05 元、1.34元，对应PE 分别为 25.43 倍、18.78 倍、14.76 倍。维持“增持”评级。
    风险提示
    需求低于预期导致毛利率下降；新业务推进低于预期。