评论：
    1、LED 需求旺盛，价格稳定，收入快速成长，利润率显著好转
    上半年LED 整体需求旺盛，产能投放有限， LED 的价格较为稳定，驱动收入增长46.37%。公司主要LED 子公司厦门三安收入增长98%，天津三安与芜湖三安分别增长34.6%、29.65%。车灯业务拓展顺利，上半年实现收入3.2 亿，增长接近50%。由于产能利用率维持在较高的水平，规模效应进一步提升，上半年毛利率达到48.3%，较去年同期大幅提升超过10 个百分点。净利润增速显著快于收入增速，达到56.76%。剔除财务费用增加以及营业外等费用减少等，扣非净利润增速达到103.04%。
    2、新产能建设Q3 逐步到位，全球整体产能扩张有限，行业价格仍值得期待
    去年下半年以来，LED 供需关系持续改善，部分产品甚至有了一定的涨幅。公司上半年开始增加MOCVD 建设，产能投放逐步从8 月份开始。年底产能或达到450 台MOCVD。不过从全球来看，海外仅欧司朗进行较大扩产，日亚小幅增加产能，Cree、三星、飞利浦均通过与公司合作的形式进行产能的增加。目前仅国内部分厂商预期扩产较大，但其与公司产品结构等有较大的不同。而需求端，照明业务稳步增长，小间距、车灯、植物照明等需求增长较快，预计后续价格依然维持在相对较好的水平上。公司新产能的释放将进一步推动营收专利润的增长。
    3、光通信渐出成效，稳步推进化合物半导体，布局Micro-LED 与滤波器
    公司在新业务方面积极推进，早已生产并销售接收端芯片，并向消费电子市场应用拓展，目前公司现已全面布局光通讯发射端与接收端芯片的研发和生产。而化合物半导体业务稳步发展，目前已向 47 家公司提交样品， 其中 11 颗芯片进入微量产，因基数较低上半年收入实现接近翻倍增长。此外外公司积极布局Micro-LED、滤波器等新型技术，与下游客户就Micro-LED 核心Mass-Transfer等技术进行研发，5 月公司在境外设立光通讯和滤波器研发子公司，积极推进滤波器与光通信业务发展。随着相应产品逐步成熟，为公司业务打开新的成长空间。
    估值与投资建议
    受益于行业集中度的提升和芯片价格的回升，公司的LED 业务持续向好，业绩增长加速。我们看好公司在LED、化合物半导体和光通讯领域的发展前景，迎接“芯”一轮高增长。我们预计公司17/18/19 年的EPS 分别为0.76/1.04/1.37 元，当前股价对应动态PE 分别为25.6/18.8/14.3 倍，明显低估。维持“强烈推荐-A”投资评级，目标价26 元。
    风险提示：LED 芯片产能扩产过快加剧竞争，化合物半导体业务不及预期等。