上半年营收增速51.75%，泵业、环评设计、环保工程三大板块营收均维持高增长，同时受去年中资华宇5 月才完成并表基数较低，及去年下半年新增洛阳水利、国环建邦等公司并表影响。上半年毛利率45.38%，同比增长2.6 个百分点，与营收结构变化有关，高毛利率的环保业务占比提升至35%（去年同期26%）。
    传统泵业受益经济回暖增速超预期，环保订单充足带来成长弹性：分业务看，上半年泵业、污水污泥处理、环评咨询设计分别实现营收10.25 亿元、2.73 亿元、和2.79 亿元，分别同比增长32.40%、55.46%和224.68%，毛利率分别为41.40%、47.97%和57.44%，分别同比提升0.66、2.78 和0.04 个百分点，基本维持稳定。传统泵业受经济回暖影响取得较好成绩；上半年新签环保合同6 个，总金额14.84 亿元，其中尚未执行+未完成投资额还有12.54 亿元，将在未来2-3 年确认，为公司带来成长弹性。
    万事俱备，全面进军PPP 大时代：回顾公司发展历程，从传统泵业龙头，到向产业链下游环保行业延伸，经过近几年的外延并购，已经形成了咨询设计+工程运营+设备制造的全面布局，同时上半年完成了股权激励与员工持股，激励到位保障内生增长动力。我们认为公司目前进入发展的第三阶段，即协同各个板块，在大环保生态建设中获取PPP 订单。公司上半年落地清河县区域生态治理PPP 项目，并联合中国一冶中标河北枣强县PPP 项目，同时中标云南大理上登污水处理厂PPP 项目，2017年以来PPP 订单获取加速，未来大型订单可期。
    预计公司17-18 年可实现净利润7.17 亿、9.77 亿，对应当前股价28 倍、21 倍，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：项目进度不及预期，系统性风险