全并表+内生&外延，中咨华宇贡献业绩显著。核心子公司之一中咨华宇紧抓环评红顶脱钩机遇、积极切入环保设计市场，在自身的环境咨询业务快速拓展的同时连续并购，实现内生+外延双重发展。中咨华宇承诺2017年净利润1.15 亿元，根据我们测算，中咨华宇2017 年上半年实现净利润约为0.6 亿元，较2016 年并表口径（0.2 亿元）增长约为200%，是上半年的业绩重要增量之一，且全年存大幅超承诺空间。
    金山环保污泥业务进展顺利，有望持续发力。金山环保独创的太阳能低温复合膜处理技术可最大化的解决污泥处理的无害化、减量化、资源化难题，且具备更优的经济性，2016 年5 月份以来订单不断，且在2016 年下半年以后密集开工。我们测算金山环保2017 年上半年净利润约为0.9 亿元，较上年同期增长约100%，上半年的优异表现指引全年完成3.0 亿业绩承诺无忧，“十三五”行业考核增长161%背景下有望持续发力。
    枣强项目落地，前瞻性得到体现。公司近期与中国一冶、河北枣强县政府签下首个合作项目，以0.9 亿元投资撬动约5 亿元的工程。公司当前拟筹划重大资产重组停牌，我们前期的推荐逻辑认为，公司已经具备前端技术研发+中端市场化订单导流+后端工程施工能力，缺乏的仅是国资背书的最后一枚拼图，此次重大资产重组不排除在这一方面有所突破。
    风险提示：传统制造业拖累业绩，BOT 模式运营风险，PPP 回款风险。