评论：
    “制造+环保”齐发力，业绩高增长如期兑现
    上半年公司业绩的高速增长主要来自于制造板块的稳定增长、金山环保的业绩高增长以及中咨华宇的全部并表。其中：
    ①制造板块继续保持稳定增长。去年H1 制造板块贡献净利润约8900 万，我们测算今年H1 制造板块有望贡献净利润1亿左右，增速稳定。随着成套变频供水设备市场份额的扩大以及产品系列的不断完善，制造板块的净利润有望继续维持两位数的增长。
    ②金山环保业绩高增长，为全年3 亿业绩承诺目标打下坚实基础。今年是金山环保业绩对赌最后一年，对赌业绩为净利润3 亿。金山环保上半年业绩的高增长为全年完成业绩对赌打下了坚实基础。金山环保自主研发的“太阳能集成处理污泥、蓝藻无害化、资源化技术”壁垒高，溢价能力强，盈利能力突出。除去已验收的无锡奥尔吉蓝藻项目外，公司目前在手的宜兴、无锡、肥东、徐州等地的污泥、蓝藻处理订单近13.2 亿，充足的订单储备为公司未来两年的发展奠定基础。
    ③中咨华宇上半年全部并表。2016 年4 月，公司收购金山环保剩余70%股权。去年上半年，金山环保100%股权实现并表净利润2039 万。预计今年金山环保可贡献净利润约6000 万，是公司上半年的业绩的重点增长点。中咨华宇加速资源整合工作，相继完成对安徽通济、陕西绿馨、陕西科荣、国环建邦等国内优秀的环保咨询机构的资源整合工作，业务范围拓宽至冶金机电、采掘等行业。借助于环评红顶中介脱钩带来的机遇，中咨华宇业务快速扩张，进一步奠定国内民营环保咨询及设计行业的龙头地位。随着公司在手PPP 项目下半年陆续确认收入，中咨华宇环评及咨询服务业务有望在下半年业绩加速释放。
    多渠道员工利益绑定+高管增持，激励到位业绩持续高增长可期
    公司积极推出员工持股计划以及股票期权激励，多渠道完善激励体系。1）员工持股计划：第三期员工持股计划已经完成购买，共5.6 亿。2）股票期权激励：向729 名员工授予股票期权3,870 万份，行权条件为2016-2018 年业绩较2015年增长70%/125%/170%。3）公司总经理郭少山先生增持50 万股。多渠道的激励机制实现员工与公司利益绑定，极大调动员工积极性；高管大手笔增持彰显对公司未来发展的坚定信心。
    我们认为公司业务布局合理，发展思路清晰，致力于打造“环境医院”平台，在污泥、蓝藻处置及环评领域深耕细作，业绩持续高增长可期。同时公司多渠道完善激励体系，实现基层、中层与高管与公司利益绑定，极大调动全体员工工作积极性。目前公司正在进行重大资产重组，建议关注公司重大资产重组的进展。我们预计公司17-19 年归属净利润分别为7.25/9.82/12.92 亿元，对应PE 为28/21/16，维持“买入”评级。