核心观点
    子公司中咨华宇发展顺利，盈利持续超预期
    子公司北京中咨华宇环保技术有限公司环保业务进展较为顺利，盈利情况均达到预期，对公司业绩有较大贡献。继一季报超预期后，从中报预告推测，中咨华宇半年期盈利继续保持强劲。中咨华宇的前端资源导流继续发挥成效。
    制造板块稳定增长，员工持股完成购买
    公司制造板块泵产品市场开拓情况良好，市场占有率稳步提升，业绩稳中有升，预计符合两位数增长的预期。公司第三期员工持股计划购买完成，累计购买公司股票 22,410,389 股，占公司目前总股本的比例为 3.36%，成交金额为 560,450,730.45 元，成交均价为 25.01 元。
    外延并购持续推进，关注停牌重组事项
    公司拟以较低的9 倍市盈率1.39 亿元收购华禹水利水电工程勘测设计有限公司55%的股权，标的公司承诺2017-2020 年净利润不低于人民币2,800万元、3,360 万元, 、4,032 万元和4,838 万元。此次收购将打通水利、市政及景观等业务流程，能有效提高公司在水利行业的设计、治理等业务实力，利于公司多渠道地参与水资源合理利用、水环境整治、城市防洪排涝、海绵城市建设的投资建设和运营管理，加快公司PPP 项目的投资落地及实施。公司目前因重大重组事项停牌，关注进一步外延动作。
    财务预测与投资建议
    2017-2019 年EPS 预测为0.56 元、0.78 元和0.99 元。公司具备良好的成长性和未来“综合环保医院”的愿景，参照可比公司，分别给予泵业务26 倍和环保业务39 倍估值，泵业务和环保业务2017 年EPS 预测分别为0.17 元和0.39 元。给予目标价19.63 元，维持买入评级。
    风险提示
    金山环保、中咨华宇业绩低于预期。