对此，我们点评如下：
    点评：
    业绩同比高增，整体符合预期。公司今日晚间披露2017 年半年报经营数据，报告期内公司实现营收15.77 亿，同比增长51.75%；归属于母公司股东净利润2.50 亿，同比增长62.78%，扣非后归属于母公司股东净利润2.34 亿，同比增长55.94%。整体业绩符合市场预期。分业务来看：
    1） 传统泵业务：收入10.25 亿，净利润1.03 亿；收入端同比增长32.4%，超市场预期。其中CDL 系列水泵3.74 亿，同比增速12.5%；成套变频供水设备1.78 亿，同比增长56.53%。毛利率比较稳定，达到41.4%。
    2） 金山环保：考虑合并抵消因素，贡献并表收入2.72 亿，同比增长52.60%；估算并表净利润0.87 亿。2017 年上半年，子公司金山环保实现收入3.45亿，净利润1.1 亿。考虑合并抵消因素，金山环保贡献并表收入2.72 亿，同比增长52.60%；其中，污泥与蓝藻工程业务2.33 亿、运营业务580 万元、环保设备销售收入3420 万元。按照此业务的盈利能力，我们预计金山环保贡献并表净利润0.87 亿。报告期内，公司陆续签订徐州市政污泥处理项目（合同金额4.05 亿）、湖南郴州市政污泥处理项目（合同金额2.025亿）、大丰港3 万吨/天水厂提标深度处理项目（合同金额0.75 亿）等订单。
    3） 环评业务：基数原因同比高增，贡献5900 万并表业绩。考虑到基数原因（2016年6 月份才将中咨华宇剩余70%股权并表），环评咨询业务同比高增。报告期内，环评营收2.79 亿，同比增长224.70%；净利润5900 万元，净利润率达21.2%，相较于2015 年24.1%、2016 年27%的净利润率水平有所降低。（中咨环宇2016-2018 年承诺业绩分别为8500 万元、11050 万元、13260 万元）。
    当前在手订单充足，保障金山等工程业绩完成对赌。1）金山环保在污泥处置等领域竞争力十足。《“十三五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》发布，行业由“重水轻泥”向“泥水并重”转变；同时污泥处置费已逐步在各地污水处理费中得到体现，行业商业模式得到极大完善。我们判断：十三五期间，以传统处置方法来计，新增或改造污泥无害化处理处置设施投资294 亿元，十三五期间工程市场将接近300 亿元。公司在此领域竞争力十足，核心技术在太阳能低温复合膜处理餐厨垃圾或污泥技术，主要原理是利用太阳能密闭低温增发，将污泥中的水份变成蒸馏水，污泥达到脱干目的，污泥含水率将小于10%，后期再把污泥做成活性炭去销售，达到资源的循环利用。技术核心在于疏水性膜，全球领先。从2015 年第一个示范性项目，到2016 年下半年以来陆续落地6 个订单，在手订单规模已达20 多亿。技术得到认可，市场拓展已见成效。2）市场目前的业绩预测中并没有重视上市公司本部承接的订单。上市公司层面自2015 年切入环保工程板块以来，签订订单超30 亿，这一部分业务也有望贡献超预期业绩增量。
    持续整合环评及设计院资产，提高公司环保产业链的软实力。1）收购惠州华禹65%股权，布局水利市场。公司前期公告子公司中咨华宇1.64 亿现金收购惠州市华禹水利水电工程勘测设计有限公司65%的股权。标的资产作价2.52 亿，2017-2020 年对赌业绩分别为2800 万元、3360 万元、4032 万元、4838 万元，对应2017 年估值仅9 倍。2）惠州华禹在水利水电工程领域具备丰富项目经验。标的资产拥有水利工程咨询甲级、水土保持监测甲级、水利工程设计行业乙级、建设项目水资源论证乙级、编制开发建设项目水土保持方案乙级、水文水资源调查评价乙级、工程测量乙级、岩土工程（勘察）乙级、市政（给 水、排水、道路、桥梁）专业乙级资质等，在水利水电工程领域具备丰富的项目管理经验。3）中金持续整合环评及设计院资产，布局环保前端市场，全面提高环保产业链软实力。2016 年公司完成中咨华宇100%股权的整合，后又相继完成5 起资产整合，如洛阳水利、安徽通济等。我们认为公司通过持续整合环评及设计院资产，提高公司在环保产业链前端的硬实力，核心达到：全国性的资源布局，更为重要的是提高整个环保产业市场拓展的软实力，撬动整个工程市场。
    环评业务取消资质要求，短期竞争可能加剧，但中长期利好像中金这一类优质资产。国务院出台《建设项目环境保护管理条例》，取消环评业务中的资质要求。大的背景是“大力推进简政放权，实行行政审批制度改革”。我们判断此次新条例在前端环节取消环评资质壁垒，短期内产业竞争加剧。但此次改革是系统性改革，强调环评单位、建设单位第一责任人制度，