维持“增持”评级。三棵树上半年业绩实现较快增长，主要由于销售规模扩大，收入同比较快增长，由于原料价格上涨及部分产品价格下降，公司毛利率有所下滑。涂料行业是典型“大行业、小公司”格局，伴随居民消费向健康化、品牌化升级，具备技术、品牌及渠道优势的国内龙头企业将脱颖而出。三棵树率先在 A 股上市，2B 和 2C 战略布局得当，工程墙面漆和家装墙面漆均发展迅速，当前已进入收入快速增长期，未来伴随公司工程客户持续拓展、营销网络进一步扩张、全国各基地产能逐步释放，公司业绩有望持续快速增长。我们预计公司 2017~2019 年 EPS 分别为 1.75、2.70、3.85 元，维持“增持”评级。
    风险提示：涂料行业竞争加剧风险，原材料价格大幅波动风险。