工程端迅猛发力，零售端深耕三四线，将受益消费升级工程端 2011-2016 年营收 CAGR 高达 54.12%，公司与地产商合作全面开花，期间与恒大签署 20 亿供货协议，市场影响力持续加大。零售端扭转低速增长态势，且充分布局三四线，“马上住”服务已覆盖 240 个城市，销售网点增至 1.6 万个。未来随着三四线城市消费升级与重涂需求的释放，涂料的消费品属性日益凸显，公司依靠其品牌优势与渠道优势将充分受益，实现从品牌推广到市占率提升的转化。
    投资建议：维持“买入”评级
    涂料行业是典型的房地产后市场行业，巨大的存量市场将开启重涂广阔的市场空间，行业具备中线增长逻辑；公司是国内优质品牌，目前市占率低，先发优势明显，工程端（2B）正处于放量阶段，规模经济点跨越在即；零售端（2C）公司深耕三四线城市，随着前期投入渠道优化和品牌升级，未来持续增长可期，且短期将充分受益于三四线城市地产好转。预计2017-2019 年公司 EPS 分别为 1.81、2.52、3.52 元人民币，维持“买入”评级。
    风险提示
    涂料行业下游景气度下行风险，公司扩张经营管理风险；