三棵树2017 年一季度收入规模大幅增长，业绩同比小幅减亏，主要由于公司墙面涂料销售大幅增长，原料成本同比有所上升。
    三棵树是国内众多民营建筑及木器涂料企业中率先在A 股上市的龙头企业，品牌突出，战略得当，已经进入快速成长期。近年来三棵树工程涂料拓展顺利，2011~2016 年，公司工程涂料销售收入CAGR 达54.0%，目前公司主要合作地产商包括恒大、万科、绿地、保利、中海等地产龙头企业；在面向家庭消费者的家装涂料领域，公司在三四线城市已有完善布局并积极向一二线城市扩张，产品开发及渠道建设的效益逐步显现，未来收入有望快速增长且销售费用率有望持续下降，助力盈利较快增长。在木器涂料领域，环保水性化是发展趋势，公司布局较为完善，相关业务潜力巨大。
    此外凭借已有渠道以及自身品牌优势，公司未来有望逐步拓展地坪涂料、防水涂料、涂料辅料等产品，形成新的业绩增长点。
    我们维持公司2017~2019 年EPS 分别为1.98、3.02、4.24 元的盈利预测，维持“增持”评级。
    风险提示：涂料行业竞争加剧风险，原材料价格大幅波动风险。