净利差为1.96%，净息差为2.10%，均同比下降38bps。我们认为：1）手续费及佣金净收入是驱动营收增长的完全动力，因为其他非息收入占营收的比重仅为0.97%。2）利息净收入增速为负，净利差和净息差也均下降的原因在于利息支出的迅速增加。在当前市场利率上行的背景下，华夏银行吸收同业和发行债券的成本率分别达到3.97%和3.77%，分别较去年同期上升1.14%和41bps。这导致2017 上半年利息支出同比增速达到28.90%，高于利息收入的增速12.55%。
    净利润同比增速为0.30%，低于营收增速，这主要是由拨备侵蚀利润所致。其中，资产减值损失占营收的比重为24.64%，分别较2016 年末和2016 年上半年上升2.98%和6.47%。若下半年拨备计提占比保持不变，在净息差可能回升以及手续费及佣金收入保持目前较高增速的背景下，我们预计下半年华夏银行的净利润增速将快于上半年。
    不良贷款率为1.68%，较上年末上升1bp；累计年化不良生成率为1.11%，与2016 年持平。此外，逾期90 天以上贷款占比为4.18%，较上年末上升41bps；逾期90 天以上贷款/不良贷款为248.27%，较上年末上升23.06%；拨备覆盖率为157.63%，较上年末下降1.1%；关注类贷款占比4.44%，较上年末上升24bps。我们认为，华夏银行的贷款质量并未企稳，不良贷款风险暴露并不充分，未来不良生成存在压力。
    风险提示：不良贷款风险暴露并不充分，未来不良生成存在压力。