液氧、液氮方面：过往年份钢铁企业是液体零售市场的主要供给方。今年以来，钢铁企业受自身盈利驱动，提升产出率，以及小钢铁厂进行设备更换的影响，其自身生产消耗氧气、氮气量提升。钢铁厂一方面向外停止销售液氧、液氮，一方面需要向市场采购零售液体经气化后补充自身生产。钢铁企业从零售液体的供给方变为需求方，是导致本轮出现供不应求局面的核心因素。
    液氩方面：液氩下游不锈钢行业需求占比40%-50%、光伏产业需求占比25%-30%。其中，除不锈钢产业受益上述需求增长逻辑外，光伏产业，单晶硅1GWH单月用氩量1600吨，相较多晶硅提升近3倍。受益单晶硅替代多晶硅的趋势，全社会用氩需求将开启大幅增长期。
    价格趋势的判断：自工业气体出现涨价趋势以来，我们先后联系了工业气体相关协会的领导、林德气体、以及国内某大型工业气体公司的专家进行多场电话会议和投资者调研。通过与产业链相关公司的领导交流下来了解到：目前以杭氧、盈德气体、林德气体为代表的专业气体供应商的产能已经达到满产状态，同时新上空分装置安装周期至少需要一年，而钢铁企业已经关停的空分装置重新开工需要半年左右时间。因此我们判断工业气体产能的限制下，下半年零售市场供不应求的局面将继续延续，气体价格将维持高位甚至进一步上涨。
    价格上涨对杭氧股份气体业务业绩的影响：通过统计全国120个工业气体公司的液体产品出厂价格发现，目前全国液氧、液氮的平均价格已经达到1576元/吨、1009元/吨，相比去年平均水平分别增长180%、80%。依此测算，我们预计7月份公司已经实现的净利润有望达到5000-6000万元，8月份均价继续上行后，单月净利润乐观情况下有望达到7000-8000万元，年化净利润将达到8-10亿元。
    2．下半年空分设备订单招标将确定进入落地收获期。
    年初以来，我们连续发布5篇行业及公司深度报告，从产业链、行业变化、市场需求趋势、行业竞争格局、公司竞争力等多个维度，阐释煤化工行业投资崛起，论证了2017年公司空分设备业务将进入订单爆发期，煤化工项目空分设备招标将在2017年下半年陆续启动。通过对近期行业招标信息的跟踪统计，我们了解到包括新疆天业煤制乙二醇项目在内的数个重点煤化工空分装置招标已经启动，并且有望于近期落地，强烈建议关注重点煤化工项目招标落地情况。  
    预计2017年公司设备订单有望超过35亿，显著超过2015、16年的订单规模，预计对应2018年净利润3亿。  
    3．盈利预测：  
    目前公司市值106亿，考虑增发后市值116亿。其中，预计设备业务2018年实现净利润3亿元，对应估值60亿；气体业务目前估值仅56亿，依照年化净利润估值5.6-7倍，被显著低估。考虑到零售液氧、液氮仍有巨大涨价潜力，继续强烈推荐杭氧股份。   
    4．风险提示：  
    工业气体价格下调；煤化工行业招标不及预期。