1）营收快速增长，存储毛利率提升较大。公司报告期内实现营业收入增长 29.15%，而毛利率为20.02%，同比下降 1.67%，其中高性能服务器毛利率同比下降1.69%，软件及服务毛利率下降4.33%，存储毛利率提升5.32%。总体毛利下降的主要原因一是高端服务器营收占比较大，二是高性能计算机及软件服务业务发展迅速所致。2）公司技术优势明显。公司在高端服务器、存储领域具备较大优势，连续八年获得《中国高性能计算机性能 TOP100 排行榜》第一名；根据IDC 报告，公司在2016 年度和2017 年一季度均获得NAS 存储产品销量全国排名第二的成绩。3)研发投入持续加大。公司报告期内研发支出同比增长31.24%，略高于营收增长速度。持续加强的研发投入有望能给公司带来更大的技术优势，进而提升产品的毛利率。此外，公司于2017 年7 月20 日与青岛市崂山区人民政府签署合作协议，拟建立全球研发总部基地，注册资金为14 亿元人民币，此举有望加快公司的国际化步伐。
    费用管控良好，期间费用率有所下降。公司报告期内期间费用同比增长10.31%，低于营收增速，费用控制较好。其中，销售费用1.36 亿，同比上升13.37%，主要系公司加大市场拓展所致；管理费用1.72 亿元，同比增长16.85%，主要系公司研发投资增多所致；财务费用0.27 亿元，同比减少20.75%，主要是利息收入及汇兑收益提升所致。整体看，公司各项费用增长率均低于营收增长率，费用管控良好。
    盈利预测与投资评级
    我们认为，公司充分受益于芯片国产化浪潮和公司全产业链布局，服务器、存储、软件等业务均将加速发展，“百城百行”计划，“数据中国”战略加速推进也将支撑公司业绩增长。综上，我们看好公司未来的发展，预计公司17-19年的EPS 分别为0.50、0.65 和0.84 元/股，维持“增持”评级。
    风险提示
    服务器市场竞争加剧，毛利率下滑；新业务拓展不达预期等。