扣非净利润同比大幅增长169.64%，主要由于公司上半年费用控制较好：管理费用率、销售费用率分别比去年同期下降0.98 和0.88 个百分点，公司在营收规模稳定增长的同时，在费用控制上体现了一定的规模效应，考虑季节因素，同样有待三四季度进一步验证。报告期内资产减值损失为1702 万，比去年同期下降37.84%，其中坏账损失为472万，存货跌价损失为1230 万。截至报告期末，公司应收账款为15.34 亿元，仍处于近年较高水平，后续需谨慎坏账损失的风险。
    合资公司再落地，各业务线稳步推进
    按公司收入划分，高端计算机、存储、软件和集成服务收入分别增长29.66%、34.6%、20.65%，总体来看公司各项业务有序推进。公司继续推动“数据中国”战略落地，目前已在全国 30 多个城市部署了城市云计算大数据中心。今年2 月公司与宁波曙光创投、乔鼎资讯设立合资公司曙光存储科技有限公司，公司获得了乔鼎资讯多年积累的块设备存储技术和知识产权，结合公司自身优势的服务器业务，公司有望在布局下一代统一框架的存储产品中取得巨大突破。
    预计公司17-19 年净利润增速分别为24.7%、22.3%、21.9%，对应EPS 分别为0.44 元/股、0.53 元/股、0.65 元/股，对应PE 分别为59、48、40 倍。公司是国内基础硬件设施领先厂商且目前积极布局云计算等新业务，考虑目前毛利率和费用改善尚需进一步验证，维持“持有”评级。
    风险提示
    云端转型未达预期；传统硬件业务盈利性未能有效改善。