一方面去IOE 的快速推进使得低端服务器更多的代替小型机或高端服务器，另一方面云计算的高速发展、IDC 集约化使得服务器整体需求增速放缓，公司业务受行业影响，增速下滑。
    存储产品收入4.86 亿元，同比增长19.82，毛利率17.42%，相比去年增加1.51 个百分点。2016 年由于政府、重点行业大单不足，导致增速不及去年。
    “城市云”发展如火如荼
    公司软件开发、系统集成及技术服务业务收入5.13 亿元，同比去年增长59.54%，其中云服务收入预计约2 亿元，是增长的主要驱动力。截至 2016 年底，公司已累计建设 30 个城市云计算中心，初步形成了规模性云数据网络。公司在建工程投入力度大，因此我们判断未来云服务收入仍将保持高速增长。
    自主可控成为未来增长爆发点
    作为中科院旗下高科技企业，公司始终走在自主可控最前沿，2015 年与VMware 成立合资公司，向政府、国企等安全需求高的用户提供安全科信的云计算管理平台软件，我们判断收入已达到千万量级，未来将成为公司“城市云”的重要支撑。
    公司参股子公司天津海光与AMD 成立合资公司，生产面向国内的服务器芯片，此前AMD 公开预览了Zen 架构服务器芯片，代号Naples，并预计在2017 年二季度正式发布，国内版本预计今年四季度将亮相，我们判断目前国内服务器芯片市场规模约155亿元，假设合资芯片能够占30%市场份额，按照上市公司目前持股比例，预计为公司贡献3 亿净利润。
    盈利预测
    我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为53.8 亿、66.2 亿和81.5 亿，归母净利润分别为2.94 亿、3.94亿和5.21 亿，对应EPS 分别为0.46、0.61、0.81 元/股，我们看好公司“百城百行”布局以及海光国产x86 芯片投产为公司带来的利润，给予“买入”评级，6 个月目标价35 元。
    风险提示
    城市云短期无法实现盈利。
    海光x86 芯片进度不达预期