去年同期由于天津海光其他股东溢价增资形成投资净收益3148 万元，纳入非经常性损益，2017 年上半年净利润主要由主业经营所产生，扣非净利润0.59 亿元，同比增长169.64%。
    ■毛利率略有下滑，费用控制良好：服务器毛利率略有下滑，存储中高端产品占比提升，毛利率同比提升5.32pct。但受服务器影响，公司整体毛利率较去年同期下降1.67pct。费用方面，期间费用率较去年同期下降2.65pct，销售费用和管理费用控制良好。
    ■高性能计算机与存储业务增势强劲：1）高性能计算机产品继续领跑国内市场，上半年完成收入17.31 亿元，同比增长29.66%。公司最新研发的新一代TC4600E 刀片计算系统已量产。人工智能领域，XSystem深度学习计算平台的出货量保持高速增长。公司针对基于英特尔和AMD 全新处理器的计算平台进行了新品研发，完成了针对百度的天蝎2.5 整机柜产品研制，成为业内首批供货厂商之一。随着今年3 月发改委的立项批复，公司研制的曙光7000 超级计算机将成为国家大科学装置—“地球系统数值模拟装置”的核心主体。2）存储产品上半年完成收入2.10 亿元，同比增长34.60%。根据IDC 报告，2016 年度和2017年一季度公司的NAS 存储产品在国内市场的销售额均位列第二。ParaStor 产品持续在HPC、石油地震、视频监控、人工智能等领域深耕细作，以业界最高的单节点5GB/s 性能表现，为大规模HPC 项目提供理想的数据共享方案。此外，中高端磁盘阵列产品竞争力提升明显，陆续中标石油、金融行业多个千万级别集采项目。
    ■上下游双方向延伸，突破核心技术困局+孵化创新企业：1）今年1月，国家发改委同意公司筹建“先进微处理器国家工程实验室”。2 月，通过与行业领先企业Promise 合资成立存储公司，均为公司后续突破核心技术困局创造了良好条件。2）面向环保大数据的中科三清、面向空天大数据的航天星图等参股或控股公司发展势头良好。同时，公司在安全大数据、科学大数据等领域，正积极推进组建相关合资公司。
    ■投资建议：公司业务覆盖了芯片、高端服务器、存储、云计算等一系列IT 基础设施，产业布局较为完整。预计2017-2018 年EPS 分别为0.45元和0.58 元，“增持-A”评级，6 个月目标价34 元。
    ■风险提示：行业竞争加剧，政务云业务不达预期。