其中管理费用同比增加主要系公司加大对隔膜领域的研发投入，上半年投入1446.41 万元。
    巩固干法隔膜龙头地位，大力扩张湿法隔膜，下半年隔膜产能释放将助力公司业绩增长。公司深耕锂电隔膜多年，已经成为干法和湿法隔膜的领军企业。目前现有干法产能1.8 亿平米（原1.3 亿+新增5000 万平于17 年6 月达产）、湿法产能2600 万平米。与国轩合作的1 条线4000 万平已投产，第2 条线4000 万平即将投产。此外，公司稳步推进 “年产 36000 万平米锂离子电池湿法隔膜及涂覆隔膜项目”（总投资 16 亿元，拟建设湿法隔膜制膜主线 8 套，涂覆隔膜生产线 24 条，建设期为33 个月）。公司公告，拟公开发行可转债募集4.8 亿元用于该项目，对于隔膜这类重资产行业，这将有助于缓解公司财务压力。下半年随着产能的陆续释放，我们预计全年业绩有望持续高增长。
    产品定位高端，瞄准海内外优质电池企业。公司下游主要客户为韩国LG、比亚迪、天津力神、国轩高科等。其中干法隔膜是LG 化学全球唯一的供应商。除了国内电池厂，公司将眼光瞄准海外优质电池厂家（与三星，松下等开展技术合作）。公司在年报中披露未来规划，争取尽早进入特斯拉、宝马电动汽车等新能源行业领先企业的全球供应链，我们认为公司未来将有机会受益于海外市场放量增长。公司大客户战略保障了公司产能扩张后的产能消化。
    投资建议：公司是国内干法隔膜领军企业，在巩固干法隔膜龙头的同时，大力发展湿法隔膜。产品定位高端，积极开拓海外客户上（包括特斯拉、宝马等产业链），我们预计随着公司湿法隔膜的产能释放，业绩在未来保持高增长。我们预计公司 2017-2019年净利润2.15 亿/3.07 亿/4.9 亿元，同比增长38.3%/42.8%/60.1%，EPS 分别为1.12/ 1.60 / 2.56，当前股价对应 PE 为37.6/26.3/16.4 倍， 首次覆盖，给予2018 年32倍-35 倍估值，对应目标价48.1—52.63 元，给予“增持”评级。
    风险提示：新能源汽车政策不达预期，产能扩张不达预期，竞争加剧导致产品价格下跌风险；