二、分析与判断
    1）在整车行业增速放缓的情况下，精锻科技保持了高增长，增速符合预期。驱动公司保持高增长的原因：
    一是自动变速箱渗透率提高，带动了公司相关业务的增长，公司从减速齿轮拓展到变速箱结合齿等产品上，自动变速箱配套价值量提升。
    二是配套客户优质，公司为外资、合资品牌中主流车型配套的业务占比（与上年同期同口径）增长4.44 个百分点；
    三是公司产品逐步释放，配套大众和奥迪齿轮技改项目以及配套格特拉克的自动变速器离合器关键零部件产的生产线今年均相继投产。
    2）公司推荐逻辑：公司是精锻齿轮的行业龙头，配套客户优质，新产品开始逐步释放业绩，未来增速高、确定性强：
    公司是精锻齿轮行业龙头，直接或间接配套全球主流汽车，2016 年对外资品牌车型配套齿轮的销售额占销售收入的比例为83.68%。
    行星半轴齿轮业务稳步增长，是公司的主力业务，市占率接近30%，目前客户稳定，订单充足，2017 年公司经营计划目标是主营业务收入、净利润等增速不低于20%。
    结合齿等业务会受益于自动变速箱渗透率的提高，以及外资品牌的国产化进程。目前已有大众DCT 订单，会随着大众DCT 产能释放而增长。
    未来还会向VVT、新能源汽车电机配套方向发展。
    三、盈利预测与投资建议
    精锻齿轮行业龙头，公司客户优质，减速器业务稳步，结合齿、电动减速器、VVT等业务逐步放量。2017-2019 年EPS 预测为0.60、0.78、1.03 元，对应PE 为27、21、14 倍，维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    行业增速放缓对减速齿轮的影响；结合齿、VVT 等新业务开拓不及预期。