公司2017Q2 实现营收2.58 亿元，同比增长22.28%，净利润0.68 亿元，同比增长36.11%，保持30%以上高位并且有加速的态势。
    2016 年和2017Q1 订单完成率保持低位，反映了终端需求旺盛。随着公司生产效率的提高和宁波工厂主要客户整车市场销量下滑影响，2017 年Q1 整体订单完成率略有回升，但仍处于70%以下的低位，反映了下游客户旺盛的需求。募投项目和配套技改项目产能快速释放，固定资产+在建工程增速明显放缓，公司处于重资产行业上行轨道周期。销售费用率下降导致三项费用率稳定下降，毛利率稳定上行，净利率明显提升，反映了较好的增长质量。
    自动变速箱供给缺口保障中长期增长。根据公司2017 年中报，2016 年国内制造自动档乘用车占比不到50%，自动变速箱需求空间大，到2020 年预计合资+自主自动变速箱总需求在2000 万套以上，根据现有各外资和自主自动变速箱工厂的产能规划，到2020 年我国自动变速箱仍存在200-300 万套的需求缺口。
    公司进入高端电动供应链，搭上“未来列车”。公司通过两方面进行横向扩展，一是传统差速齿轮进行产品结构升级，扩大电动差速器齿轮业务；二是拓展其他精锻件品类，包括变速箱轴、电机轴等。根据2017 年中报，（1）2017H1 已实现销售收入0.72 亿元，并且逐季稳定增长；（2）公司在新能源汽车领域也积极布局高附加值高壁垒电机轴等。根据公司中报，在新能源车项目方面公司与客户仍有一些新产品项目正在洽谈中，如新能源车电机轴、新能源电动车部件总成。
    盈利预测与投资建议。我们认为未来汽车产业发展都是龙头公司的精致扩张，所以深挖结构更重要。随着业绩兑现期到来，估值和增长对等的公司会迎来下半年重要机遇。根据最新中报情况，我们上调2017-2019 年归母净利润至2.61 亿元、3.51 亿元、4.45 亿元，上调EPS 分别至0.64 元、0.87 元、1.10 元，对应2017年8 月9 日收盘价PE 分别为25/19/15 倍。参考A 股齿轮及汽车零部件机械加工类相关标的，2017-2019 年综合可比公司平均动态PE 为30/24/20 倍，相比较而言，公司估值处于较低水平。参考同行业公司估值水平，考虑公司的全球市场地位和优质客户，给予2018 年25 倍，上调目标价至21.75 元，维持“买入”评级。
    风险提示。下游客户需求不及预期；项目进度不达预期。