公司2季度实现归母净利润6,598 万元—7,098 万元，同比增长32.2%-42.2%，1季度归母净利润5,702 万元，环比增长15.6%-24.5%。公司因有出口配套订单受国内汽车行业增速放缓影响相对较小，盈利增长确定性较高。受产能限制，公司目前订单完成率仍低于100%，未来国内乘用车行业销量增速放缓是趋势所在，但公司已进入全球配套体系，盈利增速有望高于行业平均水平。
    预计上半年公司三费率总体保持稳定。公司公告，上半年管理费用率同比略有下降；销售费用率同比略有上升，主要是由于重点客户产品交付保供采取空运等特殊运输方式导致运输成本有所增加所致；财务费用率同比略有上升，预计三费费率基本维持稳定。
    公司是国内乘用车齿轮的龙头企业，已实现从国内配套走向全球配套。16 年公司差速器锥齿轮国内市占率30%以上，差速器锥齿轮客户由国内配套拓展至海外配套，预计IPO 募投项目达产、天津工厂产能逐步达产、配套大众的技改项目产能逐步达产后，锥齿轮产销量有望继续释放，预计18 年市场份额有望在40%左右。公司结合齿轮有望受益于合资公司及自主品牌车企DCT项目的发展，盈利有望逐年增长。齿轮业务新增产能+订单增长，有望保障盈利实现快速增长。
    公司拟切入新能源汽车零部件领域，有望增强市场竞争力和盈利能力。公司公告拟投资“新能源汽车关键零部件生产项目”，计划2018 年3 月底开工建设，2019 年6 月底前完成基础设施建设并先期设备安装投产试运营，2022年6 月底前全面建成达产。公司通过投资和实施新能源汽车关键零部件项目，有望把握住新能源汽车市场快速成长的契机，开拓新产品市场空间。
    财务预测与投资建议：
    预测2017-2019 年EPS 为 0.64、0.82、1.03 元（原预测为0.63、0.80、0.99 元），参考可比公司给予公司17 年30 倍估值，目标价19.2 元，维持买入评级。
    风险提示：齿轮配套量低于预期，若低于预期，影响当年盈利；VVT 业务低于预期影响盈利；乘用车行业需求低于预期影响公司产品配套量，影响盈利。