公司主要产品蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑和小儿豉翘清热颗粒合计收入占比在80%左右，上半年销售收入维持稳定增长，整体毛利率保持稳定。除医院端不断开拓外，公司积极开拓OTC 市场，持续推进门店开发，打造专业的OTC销售队伍，药店销售规模和销售占比不断提升。蒲地蓝消炎口服液目前已进入七省医保，后续随着区域的增多及OTC 放量，有望维持增速；小儿豉翘清热颗粒等儿科类产品增速较快，预计上半年仍维持30%以上的高增长，目前小儿豉翘清热颗粒销售区域分布仍不均匀，未来发展空间极大；雷贝拉挫等消化类产品增速见底，2017 年上半年维持稳定增速，预计未来将保持10%以上的稳定增长。
    东科制药业绩增速亮眼，产品梯队逐渐完善。东科制药已完成100%并表，上半年实现营业收入9212 万元，净利润877.5 万元（2016 年全年净利润293 万元），高增长势头明显。东科制药主导产品妇炎舒胶囊、甘海胃康胶囊、黄龙咳喘胶囊、黄龙止咳颗粒等产品放量迅速，另外公司新产品蛋白琥珀酸铁口服溶液亦实现了快速增长，成为公司新增长极。另外，公司在研产品众多，后续随着新产品的放量和在研产品的不断上市，公司产品梯队逐渐完善，对核心品种的依赖有所降低。
    三费控制卓有成效，平台型企业雏形初现。2017 年上半年公司销售费用率为53.39%、同比下降约1.67 个百分点，管理费用率7.01%、同比下降0.38 个百分点，经营管理效率逐渐提升。后续随着新产品梯队的不断完善，销售渠道的协同作用增强，三费逐渐走低的趋势有望维持。
    预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.45 元、1.78 元、2.14 元，对应PE分别为24、20、16 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：蒲地蓝受制于大体量增速放缓、二线产品增长不及预期等