其中，二季度单季营业收入、归母净利润和扣非后归母净利润同比分别增长17.39%、25.85%、26.96%。
    点评：我们认为公司中报业绩符合预期，OTC 领域的快速拓展是经营主要变化点，建议积极关注符合产业趋势的新渠道拓展战略。公司上半年业绩持续保持快速增长的态势，同时显示费用率持续下降，说明核心产品销售规模性逐步体现，我们认为OTC 领域的拓展是目前医院端降价压力下，有较强定价权产品销售收入持续增长的有效突破，而公司核心产品蒲地蓝、小儿豉翘、蛋白铁均有这样的特点，我们建议持续关注公司在该领域的门店开拓、同店增长、渠道管控等方面的表现。
    核心产品渠道结构优化，OTC 领域快速突破。公司上半年收入同比增长19.39%，我们预计蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒、雷贝拉唑等分别同比增长20%、25%、15-20%。其中，我们预计蒲地蓝消炎口服液医院端、OTC 端同比增速分别为15%、35%，医院端受上海事件、北京降价（京津冀联动）等因素的影响，销售略有放缓，而OTC 方面，随着OTC 领域团队搭建、渠道铺货第一阶段的工作快速推进，我们认为OTC 已经成为公司收入、利润的重要增长极。小儿豉翘目前处于新剂型替换过程中，我们预计随着年内江苏等地招标的推进，小儿豉翘下半年的销售有望好于上半年。同时，公司中报显示首仿药蛋白琥珀酸铁、东科制药收入大幅增长，我们预计上半年蛋白琥珀酸铁销售收入6000 万左右，东科制药销售9000 万左右，随着招标、规格替换等工作的推进，我们预计下半年好于上半年。整体判断，我们预计2017 年全年收入、利润有望达到20%、30%左右的增长。
    费用率下降、净利率持续提升，经营性现金流反映增长质量较高。二季度公司毛利率基本保持稳定，销售费用率同比降低1.13 个百分点、环比降低1.95 个百分点，管理费用率同比降低1.2 个百分点，三项费用率整体呈现持续下降的趋势，我们认为主要是OTC 领域快速拓展，销售费用率有所下降，公司核心产品的定价权在OTC 领域的拓展过程中得到体现，在给予药店足够毛利空间的同时，基于产品的消费者认可度，OTC 的整体盈利能力高于医院端。上半年公司经营性现金流净额同比增长53.63%，主要是应收账款在营收增长的同时得到更加有效的控制，显示公司对于OTC 端回款的控制较好，呈现较高的经营质量。
    盈利预测与投资建议： 基于公司核心产品持续快速增长， 我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.47、1.83 和2.25 元。目前股价对应2017 年24 倍PE。作为产品线布局丰富、销售能力极强、外延积极拓展的中药企业，有望优先受益于二孩政策放开、及地方医保目录调整带来的市场释放加速，我们认为公司目前估值处于极低区域，参考可比公司估值情况，给予2017 年30PE，对应目标价44.1 元，维持“买入”评级
    风险提示：解禁减持、招标进度延后、区域拓展放缓。