VIVIENNE TAM 擅长将中国元素融入西方流行设计，形成典型的个人设计风格。作品以中国画的留白、写意山水、工笔花鸟、书法骨架作为时尚符号，形象深入西方的时尚圈，被西方媒体冠以“新一代中国代表”。由于独具特色，部分作品被珍藏在匹兹堡的安廸-瓦侯尔博物馆、纽约的时尚科技学院的博物馆、纽约的大都会博物馆、伦敦的维多利亚和阿尔伯特博物馆内。
    现品牌以授权经营方式在全球开设超30 家门店，由于设计师本人专注设计，授权的方式导致零售管理不统一，与歌力思合作后将重点开发在中国地区的门店拓展。预计今年将在北京开设第一家门店，由于定位与萝丽儿相似，参照萝丽儿开店历史，我们预计2018 年新品牌开店数或在10-15 家。从现阶段看，渠道对品牌风格的认可度高，未来将全面进军一线城市。歌力思将组建设计团队配合主设计师的产品开发，并嫁接供应链资源，提升生产效率。
    16H2 起高端女装行业回暖，公司通过自身对产品、零售端的改善，提升内生增长能力。我们推测17H1 主业直营保持高增长，加盟增速攀升，预计全年内生保持较快增长。公司将继续在提升产品适销性以及加强VIP 管理上精耕细作，提高单店销售收入。EdHardy 在现有品牌稳定增长的情况下，将通过副牌增加销售规模，百秋电商现位列电商代运营三甲，不断吸引优质品牌客户合作，我们预计2018年将加速成长。同时新品牌在公司资源的协同下快速成长，萝丽儿、IRO 单店销售状况良好。我们持续看好公司打造高端服装多品牌集团战略，公司本身管理能力强，有能力高效整合不同风格的多品牌集群。我们认为公司战略方向正确、投资眼光精准、管理能力高效，终将成为中国高级时装集团。
    盈利预测与估值。女装消费环境回暖，同时公司积极进行内部改革，我们看好大女装业务未来内生成长性，预计2017-19 年净利润2.81/3.78/4.79 亿元，EPS0.83/1.12/1.42（元/股），给予2018 年23X，目标价25.73，维持“买入”评级。
    风险提示。终端零售疲弱，新品牌培育不达预期。