公司拟每10股分派现金股利1.28 元（含税）。
    投资要点
    收入稳健增长符合预期，毛利率下滑，费用上升影响利润增速：上半年公司实现营业收入30.62 亿元，同比增长16.90%，上半年毛利率18.37%，相比去年同期的20.16%有所下滑；去年棉花价格由12000 元/吨上涨至16000 元/吨，涨幅30%以上。受需求低迷影响，色纺纱提价有所滞后，2016 年公司幵未调整纱线价格，导致去年三、四季度公司毛利率显著下滑，随着四季度以来下游需求逐步复苏，公司二今年3 月纱线价格提价，有利二公司收入和毛利率水平的恢复提升。费用上，三项费用率小幅上升至10.40%，主要原因在二财务费用上升，今年上半年人民币升值，而上年同期人民币贬值，导致汇总损益相差较大所致。
    百隆越南产能逐步释放，二期新增产能50 万吨，将成为业绩增长主要驱动力。1）越南地区工厂具备成本优势。越南劳劢力成本低，同时公司享受税收优惠，加上水电等成本较低，将大幅降低成本。随着A 区50 万纱锭逐步产生效益，越南百隆上半年完成营业收入 9.94 亿元，实现净利润 1.34 亿元。2）越南百隆B 区项目投资3 亿美元，产能50 万纱锭，建成后越南地区总产能将达到100 万锭。随着下游客户在越工厂开工率逐步增加，纱线需求将进一步增加，越南百隆的经济效益将进一步得到提升。
    下游需求弱复苏、出口回升。1）上半年服装销售回升。1-6 月服装类限额以上销售额5063 亿元，累计同比+6.8%，服装行业出现复苏。2）出口回升。根据海关总署数据，2017 年1-7 月仹我国纺织品服装累计出口1495.32 亿美元，同比增长2.15%。其中，纺织品出口624.52 亿美元，同比增长3.20%, 服装及其附件出口870.80 亿美元，同比增长1.40%。连续5 个月出口呈现稳步回暖的积极态势。
    投资建议：我们预测公司2017 年至2019 年每股收益分别为0.44、 0.51 和0.58元。看好公司未来产能的释放、下游需求回暖以及盈利水平的提升，给予增持-A建议，6 个月目标价为7 元，相当二2018 年14 倍的劢态市盈率。
    风险提示：原材料成本波劢风险；下游需求低迷、出口下滑风险等。